鹰眼预警：南山控股销售毛利率下降

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月29日，南山控股发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为57.8亿元，同比增长112.29%；归母净利润为9152.98万元，同比增长177.44%；扣非归母净利润为9094.56万元，同比增长168.56%；基本每股收益0.03元/股。

公司自2009年11月上市以来，已经现金分红9次，累计已实施现金分红为15.02亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对南山控股2025年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为57.8亿元，同比增长112.29%；净利润为1.08亿元，同比增长329.33%；经营活动净现金流为11.61亿元，同比增长187.89%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为1.7亿元、-0.5亿元、1.1亿元，同比变动分别为229.02%、-128.14%、329.33%，净利润较为波动。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动112.29%，销售费用同比变动-29.26%，销售费用与营业收入变动差异较大。

报告期内，公司毛利率为21.71%，同比下降6.34%；净利率为1.87%，同比增长208.02%；净资产收益率（加权）为0.89%，同比增长176.72%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率下降。报告期内，销售毛利率为21.71%，同比下降6.34%。

• 销售毛利率下降，销售净利率增长。报告期内，销售毛利率由去年同期23.18%下降至21.71%，销售净利率由去年同期-1.73%增长至1.87%。

从非常规性损益看，需要重点关注：

• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为37.6%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。

报告期内，公司资产负债率为75.67%，同比增长0.44%；流动比率为1.09，速动比率为0.47；总债务为284.41亿元，其中短期债务为71.21亿元，短期债务占总债务比为25.04%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 资产负债率持续增长。近三期半年报，资产负债率分别为73.12%，75.34%，75.67%，变动趋势增长。

• 流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为1.51，1.28，1.09，短期偿债能力趋弱。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.22，现金比率低于0.25。

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期半年报，总债务/净资产比值分别为159.54%、167.22%、178.13%，持续增长。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为3.1亿元，较期初变动率为45.63%。

• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，其他应收款/流动资产比值分别为9.92%、9.99%、10.86%，持续上涨。

报告期内，公司应收帐款周转率为6.57，同比增长93.33%；存货周转率为0.25，同比增长173.28%；总资产周转率为0.09，同比增长124.18%。

从三费维度看，需要重点关注：

• 财务费用变动较大。报告期内，财务费用为4.3亿元，同比增长20.07%。

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新浪财经上市公司财报鹰眼预警简介：上市公司财报鹰眼预警是上市公司财报智能化专业分析系统。鹰眼预警通过聚集会计师事务所及上市公司等一大批权威的财务专家，分别从公司业绩成长、收益质量、资金压力与安全及运营效率等多个维度跟踪解读上市公司最新财报，并以图文形式提示可能存在的财务风险点。为金融机构、上市公司、监管部门等提供了专业、高效、便捷的上市公司财务风险识别及预警的技术解决方案。

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