鹰眼预警：万业企业应收账款增速高于营业收入增速

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月28日，万业企业发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为6.99亿元，同比增长247.76%；归母净利润为4080.62万元，同比增长157.63%；扣非归母净利润为-117.5万元，同比增长84.76%；基本每股收益0.0448元/股。

公司自1993年4月上市以来，已经现金分红23次，累计已实施现金分红为25.07亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对万业企业2025年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为6.99亿元，同比增长247.76%；净利润为-1826.99万元，同比增长84.78%；经营活动净现金流为-32.94亿元，同比下降5394.42%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入、净利润变动差异大。报告期内，营业收入同比增长247.76%，净利润同比增长84.78%，营业收入变动与净利润变动差异大。

• 净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为0.9亿元、-1.2亿元、-0.2亿元，同比变动分别为267.59%、-233.05%、84.78%，净利润较为波动。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 营业收入与营业成本变动差异大。报告期内，营业收入同比变动247.76%，营业成本同比变动526.47%，收入与成本变动差异较大。

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动247.76%，销售费用同比变动-8.59%，销售费用与营业收入变动差异较大。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长344.03%，营业收入同比增长247.76%，应收账款增速高于营业收入增速。

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为25.09%、41.67%、68.18%，持续增长。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长247.76%，经营活动净现金流同比下降5394.42%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

• 经营活动净现金流持续为负。报告期内，经营活动净现金流为-32.9亿元，持续三年为负数。

• 经营活动净现金流持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流分别为-0.3亿元、-0.6亿元、-32.9亿元，持续下降。

报告期内，公司毛利率为27.52%，同比下降53.95%；净利率为-2.61%，同比增长95.62%；净资产收益率（加权）为0.5%，同比增长159.52%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率大幅下降。报告期内，销售毛利率为27.52%，同比大幅下降53.95%。

• 销售毛利率较为波动。近三期半年报，销售毛利率分别为48.78%、59.77%、27.52%，同比变动分别为-20.46%、22.53%、-53.95%，销售毛利率异常波动。

• 销售毛利率下降，销售净利率增长。报告期内，销售毛利率由去年同期59.77%下降至27.52%，销售净利率由去年同期-59.73%增长至-2.61%。

从客商集中度及少数股东等维度看，需要重点关注：

• 少数股东损益为负，归母净利润为正。报告期内，少数股东损益为-0.6亿元，归母净利润为0.4亿元。

报告期内，公司资产负债率为25.18%，同比增长75.66%；流动比率为3.16，速动比率为1.71；总债务为20.04亿元，其中短期债务为17亿元，短期债务占总债务比为84.84%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 流动比率大幅下降。报告期内，流动比率大幅下降至3.16。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为-0.03、-0.09、-1.39，持续下降。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为9亿元，较期初变动率为1755.45%。

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长1755.45%，营业成本同比增长526.47%，预付账款增速高于营业成本增速。

• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为1.5亿元，较期初变动率为528.76%。

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为3.8亿元、0.6亿元、1.8亿元，公司经营活动净现金流分别-0.3亿元、-0.6亿元、-32.9亿元。

报告期内，公司应收帐款周转率为2.39，同比增长34.05%；存货周转率为0.21，同比增长195.99%；总资产周转率为0.06，同比增长237.46%。

从三费维度看，需要重点关注：

• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为1.5亿元，同比增长28.09%。

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