升达林业财报解读：净利润增长132.41%，城镇燃气初装费收入暴跌99.28%

2025年上半年，四川升达林业产业股份有限公司（以下简称“升达林业”）交出了一份喜忧参半的半年报。报告期内，公司营业收入同比增长78.26%，归属于上市公司股东的净利润更是实现了132.41%的大幅增长，成功扭亏为盈。然而，在亮丽的数据背后，公司也面临着一些潜在的风险与挑战，需要投资者密切关注。

营收增长显著，LNG业务成主要驱动力

2025年上半年，升达林业营业收入为4.67亿元，较上年同期的2.62亿元增长了78.26%。这一增长主要得益于LNG产销量规模的大幅增加。从业务结构来看，燃气行业仍是公司营收的主要来源，报告期内燃气行业营业收入为4.67亿元，占比100%，较上年同期增长78.26%。

其中，LNG及燃气销售业务增长尤为突出，收入达到4.09亿元，同比增长119.31%，占营业收入比重从上年同期的71.14%提升至87.52%；而LNG加工费收入为0.58亿元，同比下降19.83%，占比降至12.35%；城镇燃气初装费收入仅1.93万元，同比大幅下降99.28% ，占比几乎可以忽略不计。

公司LNG业务的增长，一方面得益于市场需求的提升，尤其是西北区域由于天然气重卡需求不断提升，刚需支撑较强。公司两个工厂所处位置占据西北地区液化天然气对外销售市场东大门，具有明显的区位优势，产品销售市场辐射范围涵盖陕西、山西、河北、山东等诸多北方区域。另一方面，公司通过精细化管理，优化生产流程及工艺，提升产能利用率，加大自产自销业务的产销量，从而推动了LNG及燃气销售业务的增长。

净利润扭亏为盈，非经常性损益影响几何

2025年上半年，升达林业归属于上市公司股东的净利润为1406.66万元，而上年同期为亏损4340.21万元，同比增长132.41%，成功实现扭亏为盈。基本每股收益为0.0187元/股，上年同期为 -0.0577元/股。从数据来看，公司盈利能力得到了显著提升。

然而，公司的非经常性损益对净利润产生了一定的影响。报告期内，公司非经常性损益合计为 -1087.77万元，主要包括非流动性资产处置损益 -391.14元、计入当期损益的政府补助8.16万元、单独进行减值测试的应收款项减值准备转回51.27万元、除上述各项之外的其他营业外收入和支出 -1144.15万元等。其中，其他营业外支出主要系报告期内对成都农商行及富嘉租赁等诉讼确认的预计负债。若扣除非经常性损益的影响，公司归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为2494.43万元，较上年同期增长90.99%，表明公司主营业务盈利能力有所增强，但非经常性损益带来的负面影响也不容忽视。

销售、管理、财务费用下降，研发费用待关注

2025年上半年，公司销售费用为108.81万元，较上年同期的125.62万元下降了13.38%；管理费用为1640.65万元，较上年同期的2012.58万元下降了18.48%。销售费用的下降可能与公司优化营销渠道、提高销售效率有关；管理费用的减少则可能得益于公司精细化管理，优化管理架构，提升治理水平，从而降低了管理成本。

财务费用方面，报告期内公司财务费用为507.56万元，较上年同期的774.92万元下降了34.50%。主要原因是报告期内公司有息债务规模整体较上年同期减少，对应的财务费用确认金额下降。这表明公司在债务管理方面取得了一定成效，有效降低了财务成本。

值得注意的是，报告中未提及研发费用相关内容，这可能意味着公司在研发投入方面相对薄弱，或者公司将研发相关支出进行了其他方式的处理。在当前竞争激烈的市场环境下，研发投入对于企业的长期发展至关重要，尤其是在天然气业务领域，新技术的研发和应用有助于提高生产效率、降低成本、提升产品竞争力。因此，升达林业未来在研发方面的投入和布局值得投资者关注。

现金流状况改善，仍需关注偿债压力

2025年上半年，公司经营活动产生的现金流量净额为3889.90万元，较上年同期的2593.16万元增长了50.01%。这主要得益于LNG产销量规模较上年同期大幅增加，使得销售商品、提供劳务收到的现金从上年同期的2.74亿元增加至5.11亿元。经营活动现金流的良好表现，反映出公司主营业务的市场需求旺盛，销售回款情况较好，公司经营活动的造血能力有所增强。

投资活动产生的现金流量净额为 -122.64万元，较上年同期的 -112.31万元下降了9.20%。投资活动现金流出主要为购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金，报告期内为122.64万元，上年同期为112.31万元。虽然投资活动现金流出有所增加，但整体规模相对较小，对公司现金流的影响有限。这表明公司在固定资产等长期资产的投资上保持相对稳定，可能是为了维持和提升现有业务的生产能力和运营效率。

筹资活动产生的现金流量净额为 -87.52万元，较上年同期的 -398.29万元增长了78.03%。主要原因是报告期内偿付有息债务利息金额较上年同期减少。这显示公司在筹资方面的现金支出压力有所缓解，可能与公司优化债务结构、合理安排还款计划有关。然而，筹资活动现金流量净额仍为负数，说明公司在偿还债务和支付利息等方面仍面临一定的资金压力。

资产负债结构稳定，关注偿债与诉讼风险

从资产结构来看，报告期末公司总资产为9.09亿元，较上年度末增长0.72%。其中，货币资金为3.15亿元，占总资产比例为34.64%，较上年度末增长3.79%，表明公司的资金储备有所增加，有助于增强公司的流动性和偿债能力。应收账款为437.48万元，占总资产比例为0.48%，较上年度末下降0.12%；存货为2353.41万元，占总资产比例为2.59%，较上年度末下降0.14% 。固定资产为4.55亿元，占总资产比例为50.08%，较上年度末下降3.11%。整体资产结构相对稳定，但部分资产的占比变动仍需关注。

负债方面，报告期末公司负债合计为6.32亿元，较上年度末下降0.92%。其中，一年内到期的非流动负债为1.44亿元，占总负债比例为22.79%，较上年度末下降0.16%；租赁负债为20.21万元，较上年度末下降27.34%；预计负债为2.69亿元，较上年度末下降3.89%。虽然负债规模整体有所下降，但公司仍面临一定的偿债压力，尤其是一年内到期的非流动负债规模较大，需要公司合理安排资金，确保按时偿债，避免出现债务违约风险。同时，公司存在部分资产被司法冻结的情况，如货币资金、投资性房地产、固定资产等因债务违约被司法冻结，账面价值合计1.07亿元，这也对公司资产的流动性和正常运营产生了一定影响。

综合评价与风险提示

2025年上半年，升达林业在营业收入和净利润方面取得了显著增长，经营活动现金流状况良好，成本控制也初见成效。然而，公司仍面临一些风险和挑战。

一方面，公司存在多起诉讼案件，如与成都农商行、富嘉租赁、中小股东等的诉讼尚在进行中，这不仅可能导致公司面临经济损失，还会对公司的声誉和正常经营产生不利影响。另一方面，公司虽有息债务规模有所减少，但整体偿债压力依然较大，部分资产被司法冻结也限制了公司资产的流动性。此外，研发费用的未披露可能暗示公司在研发投入上的不足，长期来看可能影响公司的核心竞争力和可持续发展能力。投资者在关注公司业绩增长的同时，需密切关注这些潜在风险，谨慎做出投资决策。

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