新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月28日，华民股份发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为4.56亿元，同比下降3.06%；归母净利润为-8088.68万元，同比增长40.78%；扣非归母净利润为-9067.85万元，同比增长34.12%；基本每股收益-0.1397元/股。
公司自2012年7月上市以来，已经现金分红6次，累计已实施现金分红为7290.45万元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对华民股份2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为4.56亿元，同比下降3.06%；净利润为-9203.49万元，同比增长43.38%；经营活动净现金流为-8199.2万元，同比下降118.53%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入增速持续下降。近三期半年报，营业收入同比变动分别为434.94%，8.31%，-3.06%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 4.34亿 | 4.7亿 | 4.56亿 |
| 营业收入增速 | 434.94% | 8.31% | -3.06% |
• 连续三个季度营业利润为负。报告期内，近三个季度营业利润为-1.5亿元，-0.5亿元，-0.6亿元，连续为负数。
| 项目 | 20241231 | 20250331 | 20250630 |
| 营业利润（元） | -1.47亿 | -4564.91万 | -6027.73万 |
• 营业收入增速持续下降、净利润增速持续增长。近三期半年报，营业收入同比变动分别为434.94%、8.31%、-3.06%持续下降，净利润同比变动分别为-14735.49%、-36.37%、43.38%持续增长，营业收入与净利润变动趋势背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 4.34亿 | 4.7亿 | 4.56亿 |
| 净利润（元） | -1.19亿 | -1.63亿 | -9203.49万 |
| 营业收入增速 | 434.94% | 8.31% | -3.06% |
| 净利润增速 | -14735.49% | -36.37% | 43.38% |
• 净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为-1.2亿元、-1.6亿元、-0.9亿元，同比变动分别为-14735.49%、-36.37%、43.38%，净利润较为波动。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 净利润（元） | -1.19亿 | -1.63亿 | -9203.49万 |
| 净利润增速 | -14735.49% | -36.37% | 43.38% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-3.06%，税金及附加同比变动8.64%，营业收入与税金及附加变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 4.34亿 | 4.7亿 | 4.56亿 |
| 营业收入增速 | 434.94% | 8.31% | -3.06% |
| 税金及附加增速 | 67.2% | 99.37% | 8.64% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 经营活动净现金流持续为负。报告期内，经营活动净现金流为-0.8亿元，持续三年为负数。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | -4.22亿 | -3751.92万 | -8199.2万 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为0.49%，同比增长102.81%；净利率为-20.18%，同比增长41.6%；净资产收益率（加权）为-14.6%，同比增长13.81%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率较为波动。近三期半年报，销售毛利率分别为7.3%、-17.34%、0.49%，同比变动分别为-65.42%、-337.62%、102.81%，销售毛利率异常波动。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 7.3% | -17.34% | 0.49% |
| 销售毛利率增速 | -65.42% | -337.62% | 102.81% |
• 销售毛利率增长，存货周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期-17.34%增长至0.49%，存货周转率由去年同期3.17次下降至2.75次。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 7.3% | -17.34% | 0.49% |
| 存货周转率（次） | 1.54 | 3.17 | 2.75 |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为86.51%，同比增长7.71%；流动比率为0.63，速动比率为0.49；总债务为7.09亿元，其中短期债务为6.77亿元，短期债务占总债务比为95.55%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 资产负债率持续增长。近三期半年报，资产负债率分别为53.14%，80.33%，86.51%，变动趋势增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 资产负债率 | 53.14% | 80.33% | 86.51% |
• 流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为1.18，0.72，0.63，短期偿债能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 流动比率（倍） | 1.18 | 0.72 | 0.63 |
从长期资金压力看，需要重点关注：
• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期半年报，总债务/净资产比值分别为13.75%、78.5%、478.19%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 总债务（元） | 1.23亿 | 5.62亿 | 22.18亿 |
| 净资产（元） | 8.97亿 | 7.16亿 | 4.64亿 |
| 总债务/净资产 | 13.75% | 78.5% | 478.19% |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为0.8亿元，较期初变动率为40.73%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初其他应收款（元） | 5664.8万 |
| 本期其他应收款（元） | 7971.82万 |
• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，其他应收款/流动资产比值分别为0.87%、5.93%、10.03%，持续上涨。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 其他应收款（元） | 779.73万 | 6171.57万 | 7971.82万 |
| 流动资产（元） | 8.98亿 | 10.41亿 | 7.95亿 |
| 其他应收款/流动资产 | 0.87% | 5.93% | 10.03% |
从资金协调性看，需要重点关注：
• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为1.6亿元、0.3亿元、0.3亿元，公司经营活动净现金流分别-4.2亿元、-0.4亿元、-0.8亿元。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 资本性支出（元） | 1.57亿 | 2571.95万 | 3203.57万 |
| 经营活动净现金流（元） | -4.22亿 | -3751.92万 | -8199.2万 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为3.39，同比增长7.47%；存货周转率为2.75，同比下降13.31%；总资产周转率为0.13，同比下降16.74%。
从长期性资产看，需要重点关注：
• 总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.27，0.15，0.13，总资产周转能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 总资产周转率（次） | 0.27 | 0.15 | 0.13 |
| 总资产周转率增速 | 89.18% | -42.2% | -16.74% |
• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为0.6、0.21、0.2，持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 4.34亿 | 4.7亿 | 4.56亿 |
| 固定资产（元） | 7.28亿 | 22.32亿 | 22.78亿 |
| 营业收入/固定资产原值 | 0.6 | 0.21 | 0.2 |
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