新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月28日，葵花药业发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为13.1亿元，同比下降48.17%；归母净利润为8130.99万元，同比下降83.28%；扣非归母净利润为4818.55万元，同比下降89.52%；基本每股收益0.14元/股。
公司自2014年12月上市以来，已经现金分红10次，累计已实施现金分红为37.53亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对葵花药业2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为13.1亿元，同比下降48.17%；净利润为8156.99万元，同比下降84.2%；经营活动净现金流为3.5亿元，同比增长345.94%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入大幅下降。报告期内，营业收入为13.1亿元，同比大幅下降48.17%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 30.34亿 | 25.28亿 | 13.1亿 |
| 营业收入增速 | 34.89% | -16.69% | -48.17% |
• 归母净利润增速持续下降。近三期半年报，归母净利润同比变动分别为59.06%，-23.79%，-83.28%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 归母净利润（元） | 6.38亿 | 4.86亿 | 8130.99万 |
| 归母净利润增速 | 59.06% | -23.79% | -83.28% |
• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期半年报，扣非归母净利润同比变动分别为63.38%，-21.33%，-89.52%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 扣非归母利润（元） | 5.84亿 | 4.6亿 | 4818.55万 |
| 扣非归母利润增速 | 63.38% | -21.33% | -89.52% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为5.15%、8.27%、15.9%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款（元） | 1.56亿 | 2.09亿 | 2.08亿 |
| 营业收入（元） | 30.34亿 | 25.28亿 | 13.1亿 |
| 应收账款/营业收入 | 5.15% | 8.27% | 15.9% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比下降48.17%，经营活动净现金流同比增长345.94%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 30.34亿 | 25.28亿 | 13.1亿 |
| 经营活动净现金流（元） | 3.76亿 | -1.42亿 | 3.5亿 |
| 营业收入增速 | 34.89% | -16.69% | -48.17% |
| 经营活动净现金流增速 | -23.68% | -137.83% | 345.94% |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为38.85%，同比下降30.25%；净利率为6.23%，同比下降69.52%；净资产收益率（加权）为1.84%，同比下降81.05%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为59.13%、55.7%、38.85%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 59.13% | 55.7% | 38.85% |
| 销售毛利率增速 | 0.17% | -5.8% | -30.25% |
• 销售净利率持续下降。近三期半年报，销售净利率分别为22.38%，20.43%，6.23%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售净利率 | 22.38% | 20.43% | 6.23% |
| 销售净利率增速 | 18.24% | -8.72% | -69.52% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为13.79%，9.71%，1.84%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 净资产收益率 | 13.79% | 9.71% | 1.84% |
| 净资产收益率增速 | 32.22% | -29.59% | -81.05% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为18.32%，同比下降30.28%；流动比率为4.44，速动比率为3.58；总债务为186.41万元，其中短期债务为186.41万元，短期债务占总债务比为100%。
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长27.66%，营业成本同比增长-28.45%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 预付账款较期初增速 | 1.93% | 11.76% | 27.66% |
| 营业成本增速 | 34.56% | -9.69% | -28.45% |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为6.3，同比下降65.69%；存货周转率为0.99，同比下降21.17%；总资产周转率为0.23，同比下降41.04%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为19.69，18.36，6.3，应收账款周转能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款周转率（次） | 19.69 | 18.36 | 6.3 |
| 应收账款周转率增速 | 47.98% | -6.75% | -65.69% |
• 存货周转率持续下降。近三期半年报，存货周转率分别为1.67，1.26，0.99，存货周转能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 存货周转率（次） | 1.67 | 1.26 | 0.99 |
| 存货周转率增速 | 30.39% | -24.53% | -21.17% |
• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报，应收账款/资产总额比值分别为2.4%、3.34%、3.64%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款（元） | 1.56亿 | 2.09亿 | 2.08亿 |
| 资产总额（元） | 65.09亿 | 62.51亿 | 57.19亿 |
| 应收账款/资产总额 | 2.4% | 3.34% | 3.64% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.45，0.38，0.23，总资产周转能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 总资产周转率（次） | 0.45 | 0.38 | 0.23 |
| 总资产周转率增速 | 12.23% | -14.1% | -41.04% |
• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为2.19、1.9、1.08，持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 30.34亿 | 25.28亿 | 13.1亿 |
| 固定资产（元） | 13.88亿 | 13.33亿 | 12.1亿 |
| 营业收入/固定资产原值 | 2.19 | 1.9 | 1.08 |
• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为0.4亿元，较期初增长41.72%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初在建工程（元） | 3083.55万 |
| 本期在建工程（元） | 4370.09万 |
• 在建工程持续持续上涨，固定资产原值不变。近三期半年报，在建工程较期初分别为14.3%、17.67%、41.72%，持续增长，但是固定资产原值变动不大。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 在建工程较期初增速 | 14.3% | 17.67% | 41.72% |
| 固定资产（元） | 13.88亿 | 13.33亿 | 12.1亿 |
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