新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月27日，香江控股发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为7.36亿元，同比下降61.52%；归母净利润为-1984.62万元，同比下降147.19%；扣非归母净利润为-4706.59万元，同比下降630.29%；基本每股收益-0.0061元/股。
公司自1998年6月上市以来，已经现金分红19次，累计已实施现金分红为32.26亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对香江控股2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为7.36亿元，同比下降61.52%；净利润为-4952.77万元，同比下降81.87%；经营活动净现金流为-1108.98万元，同比下降112.11%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入大幅下降。报告期内，营业收入为7.4亿元，同比大幅下降61.53%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 17.6亿 | 19.13亿 | 7.36亿 |
| 营业收入增速 | 12.92% | 8.73% | -61.53% |
• 归母净利润增速持续下降。近三期半年报，归母净利润同比变动分别为248.59%，-62.25%，-147.19%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 归母净利润（元） | 1.11亿 | 4205.92万 | -1984.62万 |
| 归母净利润增速 | 248.59% | -62.25% | -147.19% |
• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期半年报，扣非归母净利润同比变动分别为213.71%，-89.7%，-630.29%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 扣非归母利润（元） | 8618.61万 | 887.54万 | -4706.59万 |
| 扣非归母利润增速 | 213.71% | -89.7% | -630.29% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为1.82%、2.44%、6.7%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款（元） | 3201.1万 | 4675.68万 | 4933.21万 |
| 营业收入（元） | 17.6亿 | 19.13亿 | 7.36亿 |
| 应收账款/营业收入 | 1.82% | 2.44% | 6.7% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 经营活动净现金流持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流分别为6.1亿元、0.9亿元、-0.1亿元，持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | 6.12亿 | 9153.95万 | -1108.98万 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为32.29%，同比增长65.66%；净利率为-6.73%，同比下降372.68%；净资产收益率（加权）为-0.34%，同比下降149.28%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率较为波动。近三期半年报，销售毛利率分别为39.34%、19.49%、32.29%，同比变动分别为3.41%、-50.46%、65.66%，销售毛利率异常波动。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 39.34% | 19.49% | 32.29% |
| 销售毛利率增速 | 3.41% | -50.46% | 65.66% |
• 销售净利率持续下降。近三期半年报，销售净利率分别为4.21%，-1.42%，-6.73%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售净利率 | 4.21% | -1.42% | -6.73% |
| 销售净利率增速 | 561.79% | -133.79% | -372.68% |
• 销售毛利率增长，存货周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期19.49%增长至32.29%，存货周转率由去年同期0.14次下降至0.05次。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 39.34% | 19.49% | 32.29% |
| 存货周转率（次） | 0.09 | 0.14 | 0.05 |
• 销售毛利率增长，应收账款周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期19.49%增长至32.29%，应收账款周转率由去年同期45.62次下降至14.77次。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 39.34% | 19.49% | 32.29% |
| 应收账款周转率（次） | 59.5 | 45.62 | 14.77 |
• 销售毛利率增长，销售净利率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期19.49%增长至32.29%，销售净利率由去年同期-1.42%下降至-6.73%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 39.34% | 19.49% | 32.29% |
| 销售净利率 | 4.21% | -1.42% | -6.73% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为1.71%，0.69%，-0.34%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 净资产收益率 | 1.71% | 0.69% | -0.34% |
| 净资产收益率增速 | 288.64% | -59.65% | -149.28% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为65.88%，同比下降3.69%；流动比率为1.28，速动比率为0.22；总债务为29.24亿元，其中短期债务为12.14亿元，短期债务占总债务比为41.52%。
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.09，现金比率低于0.25。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 现金比率 | 0.15 | 0.13 | 0.09 |
• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.05、0.01、-0，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 3.41亿 | 10.63亿 | 2.9亿 |
| 流动负债（元） | 134.47亿 | 116.98亿 | 88.8亿 |
| 经营活动净现金流/流动负债 | 0.03 | 0.09 | 0.03 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为0.6亿元，较期初变动率为107.9%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初预付账款（元） | 2975.05万 |
| 本期预付账款（元） | 6185.24万 |
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长107.9%，营业成本同比增长-67.64%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 预付账款较期初增速 | -7.89% | 77.76% | 107.9% |
| 营业成本增速 | 10.55% | 44.32% | -67.64% |
从资金协调性看，需要重点关注：
• 经营活动无法满足资本性支出资金需求，融资渠道趋紧。报告期内，经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-0.1亿元，筹资活动净现金流为-3亿元，经营活动无法覆盖投资资金需求，融资渠道趋紧。
| 项目 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | -1108.98万 |
| 投资活动净现金流（元） | -243.46万 |
| 筹资活动净现金流（元） | -3.04亿 |
• CFO、CFI、CFF均为负。报告期内，经营活动净现金流、投资活动净现金流、筹资活动净现金流三者均为负，分别为-0.1亿元、-243.5万元、-3亿元，需关注资金链风险。
| 项目 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | -1108.98万 |
| 投资活动净现金流（元） | -243.46万 |
| 筹资活动净现金流（元） | -3.04亿 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为14.77，同比下降67.62%；存货周转率为0.05，同比下降62.51%；总资产周转率为0.04，同比下降55.54%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为59.5，45.62，14.77，应收账款周转能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款周转率（次） | 59.5 | 45.62 | 14.77 |
| 应收账款周转率增速 | 5.09% | -23.33% | -67.62% |
• 存货周转率较大幅下降。报告期内，存货周转率为0.05，同比大幅下降62.51%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 存货周转率（次） | 0.09 | 0.14 | 0.05 |
| 存货周转率增速 | 39.37% | 64.97% | -62.51% |
• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报，应收账款/资产总额比值分别为0.14%、0.25%、0.3%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款（元） | 3201.1万 | 4675.68万 | 4933.21万 |
| 资产总额（元） | 221.13亿 | 184.08亿 | 165.5亿 |
| 应收账款/资产总额 | 0.14% | 0.25% | 0.3% |
• 存货/资产总额比值持续增长。近三期半年报，存货/资产总额比值分别为54.79%、55.84%、56.89%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 存货（元） | 121.16亿 | 102.79亿 | 94.15亿 |
| 资产总额（元） | 221.13亿 | 184.08亿 | 165.5亿 |
| 存货/资产总额 | 54.79% | 55.84% | 56.89% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 总资产周转率大幅下降。报告期内，总资产周转率同比大幅下降至0.04。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 总资产周转率（次） | 0.08 | 0.1 | 0.04 |
| 总资产周转率增速 | 39.67% | 31.09% | -55.54% |
点击香江控股鹰眼预警，查看最新预警详情及可视化财报预览。
新浪财经上市公司财报鹰眼预警简介：上市公司财报鹰眼预警是上市公司财报智能化专业分析系统。鹰眼预警通过聚集会计师事务所及上市公司等一大批权威的财务专家，分别从公司业绩成长、收益质量、资金压力与安全及运营效率等多个维度跟踪解读上市公司最新财报，并以图文形式提示可能存在的财务风险点。为金融机构、上市公司、监管部门等提供了专业、高效、便捷的上市公司财务风险识别及预警的技术解决方案。
鹰眼预警入口：新浪财经APP-行情-数据中心-鹰眼预警或新浪财经APP-个股行情页-财务-鹰眼预警
声明：文章内容仅供参考，不构成任何投资建议。如有疑问，请联系biz@staff.sina.com.cn。