8月26日市场出现缩量调整，上证指数也结束了四连涨走势。不少投资者担忧牛市是否即将结束，下面我们结合8月26日市场的关键数据展开分析。
从成交量来看，沪深两市合计成交2.67万余亿元，较前一日的3.14万余亿元减少约4700亿元，成交量呈现明显萎缩。不过，2.6万余亿元的成交量仍能支撑当前大盘指数的位置，这一水平在历史成交量排名中也处于较高区间。
再看大盘主要指数表现，三大指数（上证指数、深证成指、创业板指）中，仅深证成指勉强收红。
具体来看，上证指数收盘下跌0.39%，创业板指跌幅相对较大，达0.76%，深证成指则上涨0.26%。值得注意的是，相较于上午走势，下午收盘时三大指数均出现不同程度回落。
资金层面，据东方财富数据显示，当日主力资金净流出达770余亿元；新浪财经数据则显示，主力资金净流出约700亿元。这也是近期连续多日来，主力资金净流出规模最大的一天，且首次超过700亿元。
面对这样的数据，投资者产生担忧实属正常——主力资金大幅流出、市场上涨态势终止、成交量明显萎缩，这些信号似乎表明场外资金入市意愿再度变得谨慎。但在我看来，恰恰是这样的数据表现，大概率意味着牛市尚未结束。
一方面从成交量角度分析：若在8月25日3.14万余亿元成交量的基础上，8月26日成交量进一步放大至3.6万亿、3.8万亿元，创下历史新高，那反而需要警惕牛市可能迎来终结。
实际上，在8月25日市场出现高成交后，我就曾提到要防范市场从“快牛”“疯牛”走向昙花一现的“盛极而衰”。一个健康稳健的慢牛行情，需要成交量在一定程度上“蓄积能量”，而非急于快速释放导致“盛极而衰”。
回顾历史走势，每一轮牛市的终结，往往都伴随着成交量突然大幅放大、创下历史纪录的现象，这种“放量”之后，行情基本就会进入收尾阶段。
另一方面从大盘指数调整幅度来看：尽管市场出现调整，但各指数跌幅均相对克制，万得权益指数跌幅仅0.09%。当前市场正处于多空双方新一轮博弈阶段，但筹码承接能力较强，大盘并未出现明显的大幅调整。
此外，虽然主力资金净流出规模有所扩大，但以当前2.6万-3万亿元的日成交量水平来看，单日主力资金净流出若未超过1000亿元，很难改变大盘的牛市节奏。当然，这并不意味着牛市毫无变化——8月26日的市场表现，实际上是牛市节奏出现了阶段性调整。
除了牛市节奏调整，市场风格也呈现出明显的“高低切换”特征。或许在下一阶段，经过调整后的牛市会呈现新的演绎方向：过去被忽视、估值偏低、股价较低，或是炒作概念较弱（如“反内卷”等）的板块，可能会获得更多机会；而此前炒作热度较高、股价处于高位的概念股，在后续牛市中的贡献度，大概率会较之前明显下降。
综合以上量价数据与主力资金动向来看，大概率牛市尚未结束，但市场风格已出现新的变化，后续需重点关注风格切换带来的投资机会。
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