各位喜马拉雅财经马红漫的听众朋友们，大家下午好。今天2025年8月26日，周二。节目开始强调一下我们的公开视频直播课，非常值得各位关注和预约。
今天是周二，后面还有三天。周三、周四我们依然在中午“边吃边播”，周五的公开直播时间调整到下午 2：30。
之所以做这样的调整，是因为最近中午的事务较多，要和各个机构交流沟通。最近主动找我们谈合作的机构很多，借此机会我们也开展了市场调研。今天下午 2：30 的公开直播中，我给大家分享了很多一手调研信息和干货，今天的直播讲的酣畅淋漓。
各位朋友，除了收听我们的早晚评，一定要预约一下我们的公开直播，而且公开直播不设回看。
我们大量的短视频内容也会在视频号中发布，关注视频号同样可以获取相关内容。公开直播期间加入会员有优惠价格。
下面来看今天A 股市场的走势。整体 A 股呈震荡调整态势，沪指跌 0.39%，深成指跌 0.26%，创业板跌 0.75%。市场热点较为杂乱，成交量为 2.68 万亿，相较于 3 万亿出现了比较明显的回落。
个股涨跌情况是跌多涨少，超过 2800 只个股下跌。从板块来看，今天消费电子概念全线大涨，据说是因为境外的Meta 公司的 AI 眼镜可能要上市，从而推动了这一概念。另外，稀土板块下跌，游戏娱乐板块上涨。
港股方面今天表现相对偏弱，恒生指数跌 1.18%，恒生科技跌 0.74%，科技股或者说互联网类的品种相对更抗跌一些，但这并不影响我们对整体局势的判断。
下面点评一下市场。今天下午2：30 我进行了一场畅快淋漓的直播，现在把直播中的观点给大家梳理一下。
我最近一直在做市场资金调研，机构投资者给了我们一个比较明确的回应。绝大多数真正懂基本面、了解客观经济状况的机构都清楚，这轮行情就是定义为“水牛”，也就是资金流和情绪推动的牛市。
在这种资金流和情绪流的情况下，对于金融机构（券商、基金为代表）来说，他们首要任务是先让大家相信 “牛市” 来了，然后尽量在 “牛市” 的演绎过程中，他们自己先赚到该赚的钱。
所以，对于这种状况，券商、基金发布研报、策略，接受采访时，都是坚定看多的，原因很简单，利益使然。
今天在公开直播中，我讲了一个非常重要的逻辑。如果您认可这是资金推动的牛市（当然，您也可以不认可，您可以认为是经济基本面反转，或者政策超预期，未来经济基本面会反转，您可以自行论证），那么我们该如何研判整个市场的资金情况呢？
很多人说这轮“牛市” 上涨的原因是超额存款资金搬家流入股市，这个逻辑是错误的，超额存款一直存在。
从 98 年我读大学时，东南亚金融危机期间，高层就在讨论如何把居民的存款引导出来用于消费，当时常用 “笼中虎” 来形容居民存款，意思是如何把这只 “笼子里的老虎” 引出来，带动经济消费。
可见，超额存款一直都有，但超额存款与股市走“牛” 之间没有必然联系。否则，股市就不会有过去三年的熊市了。
实际上，不是因为有超额存款股市才走 “牛”，而是股市先涨了，然后超额存款才出现一定程度的搬家，为了到股市赚钱，这些存款才进入股市折腾，前提是股市得先涨起来。
从资金层面分析，我们认为推动市场上涨、吸引最后一类存款资金搬家的，前面有三类资金。
第一类是“国家队”。其主要任务是护盘，从 3000 点以下到三千三四百点，“国家队” 可能是推升指数的主要力量，其主要配置方向包括沪深 300、中证 2000 等。
第二类是保险资金。在官方要求新增保费的30% 必须购买股票的背景下，保险资金配置了以银行为代表的主要红利品种。
从 4 月初开始算，指数能从 3000 点涨到 3300、3400 点甚至 3500 点，保险资金是主要推动力量之一。
当指数从3500 点以后，明显有第三类资金介入，即以私募为代表，其中还包括公募、券商的资金，一些大户、牛散的杠杆资金等。
这些资金其实是先进场的，主要投入到了我们一直给会员讲的 AI 科技变革相关领域。注意，AI 科技变革相关内容我们是先给会员分析讲解的，包括 A 股和美股的 AI 科技变革，像光模块、CPO、液冷等，会员内部都有详细分析。
所以，更多是第三类资金在为我们这部分投资 “抬轿子”。在这三类资金的共同作用下，指数一路冲到 3500 点以上，直至今天的 3800 点。
指数到了3700 点以后，由于前三类资金的共同作用形成了股市的赚钱效应，才出现了所谓的 “存款搬家”，第四类资金才入场。
所以，第四类资金实际上是在为前三类资金 “买单”、“抬轿子”，这就是资金面的真正逻辑。
所以，如果要推演未来行情，如果大家认为现在的行情是资金推动的“牛市” 行情，我认为行情完全有可能延续，因为第四类资金现在还在跟随，以为能继续赚钱所以不断涌入，毕竟目前赚钱效应还是比较明显。
但是，作为投资研判，我们需要思考这四类资金，特别是前三类资金什么时候会发生变化，变化的逻辑是什么。
比如，简单举个例子（更多内容我会在明天晚上的会员月度直播课讲），“国家队” 可能关注银行情况，保险资金可能关注国债情况，而主流机构或者投资 AI 科技的资金可能主要关注寒武纪的股价。
这三个标准能帮助我们研判前三类资金在资金层面如何看待市场，以及它们是否会减仓、出货，会不会因为它们的出货导致现在的赚钱效应转变为亏钱效应。
一旦股市出现亏钱效应，所谓的“存款搬家” 就不成立了。存款并非注定要流入股市，只是因为股市赚钱了，资金才从存款转向股市。如果股市不赚钱，这种情况就不会发生，所以前三类资金是关键。
这个逻辑我今天在公开节目和公开直播中都给大家讲了。明天晚上的会员月度直播课，我会围绕这个逻辑，给大家分享关于A 股市场研判以及操作的具体看法。逻辑已经讲了，相信大家能听懂，后续具体如何操作，还需要加入我们的会员内部进一步了解。