2025年第二季度，长城价值优选混合型证券投资基金（以下简称“长城价值优选混合”）在市场分化的环境下，呈现出一系列值得关注的变化。从份额变动来看，长城价值优选混合A份额赎回近350万份；在净值表现上，与业绩比较基准收益率存在较大差距。以下将对该基金2025年第二季度报告进行详细解读。
主要财务指标：A类份额本期利润为负
长城价值优选混合在2025年4月1日至2025年6月30日期间，主要财务指标呈现出不同态势。
| 主要财务指标 | 长城价值优选混合A | 长城价值优选混合C |
|---|---|---|
| 1.本期已实现收益 | 979,347.39元 | 297.46元 |
| 2.本期利润 | -227,105.26元 | 143.81元 |
| 3.加权平均基金份额本期利润 | -0.0024元 | 0.0058元 |
| 4.期末基金资产净值 | 79,317,017.32元 | 18,878.03元 |
| 5.期末基金份额净值 | 0.8589元 | 0.8462元 |
长城价值优选混合A本期已实现收益为979,347.39元，但本期利润却为 -227,105.26元，说明公允价值变动收益可能为负，导致整体利润不佳。加权平均基金份额本期利润为 -0.0024元，反映出A类份额持有人在此期间平均每份基金的获利情况为负。而长城价值优选混合C本期利润为正，加权平均基金份额本期利润为0.0058元，表现相对A类较好。
基金净值表现：与业绩比较基准差距明显
基金份额净值增长率与同期业绩比较基准收益率对比
长城价值优选混合A和C在不同时间段内，净值增长率与业绩比较基准收益率存在差异。
| 阶段 | 长城价值优选混合A净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ | 长城价值优选混合C净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -0.24% | 1.57% | -1.81% | -0.41% | 1.57% | -1.98% |
| 过去六个月 | 3.52% | 2.65% | 0.87% | 3.17% | 2.65% | 0.52% |
| 过去一年 | 2.49% | 15.17% | -12.68% | 1.71% | 15.17% | -13.46% |
| 过去三年 | -36.89% | -2.96% | -33.93% | - | - | - |
| 过去五年 | -23.29% | 3.80% | -27.09% | - | - | - |
| 自基金合同生效起至今 | -8.30% | 14.29% | -22.59% | -23.02% | 2.25% | -25.27% |
过去三个月，A类和C类净值增长率均低于业绩比较基准收益率，差距分别为 -1.81%和 -1.98%。过去一年，两者与业绩比较基准收益率的差距进一步拉大，A类为 -12.68%，C类为 -13.46%。这表明在近一年市场环境下，该基金的表现落后于业绩比较基准。
自基金合同生效以来累计净值增长率变动
从自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较来看，长城价值优选混合A和C的累计净值增长率走势与业绩比较基准收益率也存在偏离。这反映出基金在长期运作过程中，投资策略的实施效果与预期业绩基准存在差异，投资者需要关注这种长期的表现差距对投资收益的影响。
投资策略与运作分析：聚焦价值回归，增持特定行业
二季度市场分化严重，上证综指上涨3.26%，沪深300上涨1.25%，行业表现差异巨大。申万国防军工、美容护理、轻工制造涨幅分别高达22%、12.9%、12.6%；食品饮料、钢铁、家电分别下跌3.4%、2.9%、2.5%。
长城价值优选混合的投资风格从企业价值角度出发，在谨慎偏保守假设下，寻找被低估、下跌空间有限的优质企业，寻求价值回归机会。操作策略上，二季度增持银行、保险，因其估值低、股息高且基本面在政策呵护下维持稳定；还增持农业，看好龙头在海外市场的潜力。这种投资策略旨在通过挖掘低估值和有潜力的行业，实现基金资产的增值，但市场的不确定性可能对策略效果产生影响。
基金业绩表现：份额净值增长率为负
本报告期长城价值优选混合A基金份额净值增长率为 -0.24%，同期业绩比较基准收益率为1.57%；长城价值优选混合C基金份额净值增长率为 -0.41%，同期业绩比较基准收益率为1.57%。基金份额净值增长率为负，且低于业绩比较基准收益率，说明在本季度内，基金投资组合的表现未能达到预期的业绩标准，投资者在此期间的资产出现了一定程度的缩水。
资产组合情况：权益投资占比超八成
报告期末基金资产组合
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | 67,423,051.64 | 84.56 |
| 其中：股票 | 67,423,051.64 | 84.56 | |
| 2 | 基金投资 | - | - |
| 3 | 固定收益投资 | - | - |
| 其中：债券 | - | - | |
| 资产支持证券 | - | - | |
| 4 | 贵金属投资 | - | - |
| 5 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 6 | 买入返售金融资产 | - | - |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - | |
| 7 | 银行存款和结算备付金合计 | 10,777,547.58 | 13.52 |
| 8 | 其他资产 | 1,535,302.69 | 1.93 |
| 9 | 合计 | 79,735,901.91 | 100.00 |
报告期末，长城价值优选混合的权益投资占基金总资产的比例高达84.56%，金额为67,423,051.64元，全部为股票投资。银行存款和结算备付金合计占比13.52%，其他资产占比1.93%。较高的权益投资占比意味着基金对股票市场的依赖度较高，股票市场的波动将对基金资产净值产生较大影响。
按行业分类的股票投资组合
境内股票投资组合
| 代码 | 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| A | 农、林、牧、渔业 | - | - |
| B | 采矿业 | 512,494.00 | 0.65 |
| C | 制造业 | 26,837,878.00 | 33.83 |
| D | 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | - | - |
| E | 建筑业 | - | - |
| F | 批发和零售业 | - | - |
| G | 交通运输、仓储和邮政业 | - | - |
| H | 住宿和餐饮业 | - | - |
| I | 信息传输、软件和信息技术服务业 | 1,006,064.00 | 1.27 |
| J | 金融业 | 9,319,531.00 | 11.75 |
| K | 房地产业 | - | - |
| L | 租赁和商务服务业 | - | - |
| M | 科学研究和技术服务业 | - | - |
| N | 水利、环境和公共设施管理业 | - | - |
| O | 居民服务、修理和其他服务业 | - | - |
| P | 教育 | - | - |
| Q | 卫生和社会工作 | - | - |
| R | 文化、体育和娱乐业 | 2,952,343.00 | 3.72 |
| S | 综合 | - | - |
| 合计 | 40,628,310.00 | 51.21 |
境内股票投资组合中，制造业占比最高，达33.83%，公允价值为26,837,878.00元；其次是金融业，占比11.75%。这表明基金在境内投资中，重点布局了制造业和金融业，行业集中度相对较高，行业风险对基金净值的影响较为关键。
港股通投资股票投资组合
| 行业类别 | 公允价值（人民币） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 基础材料 | - | - |
| 消费者非必需品 | 1,667,555.30 | 2.10 |
| 消费者常用品 | 849,116.65 | 1.07 |
| 能源 | - | - |
| 金融 | 17,030,438.26 | 21.47 |
| 医疗保健 | - | - |
| 工业 | - | - |
| 信息科技 | - | - |
港股通投资股票中，金融行业占比最大，为21.47%，公允价值达17,030,438.26元。这显示出基金在港股市场的投资重点为金融行业，需要关注港股金融行业的市场动态和政策变化对基金收益的影响。
期末股票投资明细
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 00700 | 腾讯控股 | 15,800 | 7,247,631.43 | 9.14 |
| 2 | 02328 | 中国财险 | 366,000 | 5,073,360.24 | 6.39 |
| 3 | 000333 | 美的集团 | 59,400 | 4,288,680.00 | 5.41 |
| 4 | 002311 | 海大集团 | 68,000 | 3,984,120.00 | 5.02 |
| 5 | 00939 | 建设银行 | 539,000 | 3,893,005.12 | 4.91 |
| 6 | 601318 | 中国平安 | 63,400 | 3,517,432.00 | 4.43 |
| 7 | 600036 | 招商银行 | 73,600 | 3,381,920.00 | 4.26 |
| 8 | 300750 | 宁德时代 | 13,400 | 3,379,748.00 | 4.26 |
| 9 | 600660 | 福耀玻璃 | 46,000 | 2,622,460.00 | 3.31 |
| 9 | 03606 | 福耀玻璃 | 8,000 | 408,918.38 | 0.52 |
| 10 | 000719 | 中原传媒 | 210,200 | 2,608,582.00 | 3.29 |
期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细中，腾讯控股占比最高，为9.14%。前十大股票投资涵盖了互联网、保险、家电、农业、银行等多个领域，一定程度上实现了分散投资，但个别股票的大幅波动仍可能对基金净值产生较大影响。
开放式基金份额变动：A类份额赎回近350万份
| 项目 | 长城价值优选混合A | 长城价值优选混合C |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 95,633,984.74份 | 22,296.48份 |
| 报告期期间基金总申购份额 | 215,176.45份 | 12,116.63份 |
| 减:报告期期间基金总赎回份额 | 3,497,078.67份 | 12,103.61份 |
| 报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以“-”填列） | - | - |
| 报告期期末基金份额总额 | 92,352,082.52份 | 22,309.50份 |
长城价值优选混合A报告期期初份额总额为95,633,984.74份，期间总申购份额215,176.45份，但总赎回份额高达3,497,078.67份，期末份额总额为92,352,082.52份，赎回份额近350万份。而长城价值优选混合C份额变动相对较小，期初22,296.48份，期末22,309.50份。A类份额的大量赎回可能反映出部分投资者对基金业绩或未来预期的改变，投资者应关注份额变动对基金规模和投资策略实施的影响。
综合来看，2025年第二季度长城价值优选混合在净值表现、份额变动和资产配置等方面呈现出一定特点和变化。投资者在关注基金后续表现时，需综合考虑市场环境、投资策略调整以及行业和个股的风险因素。
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